筹划经年的北青传媒发展股份有限公司(以下简称北青传媒)赴港上市之旅终将撞线。有关上市路演将于12月10日从香港开始，并取道新加坡和美国。

　 北青传媒此番上市将发行25％的股份，资产净值约1亿元人民币，筹资额目标为1亿美元(约7。8亿元人民币)，市盈率在16倍一20倍之间。股份中的90％将出售给机构投资者，针对个人投资者的申购则于12月13日开始，预计在12月16日结束。

此次北青传媒上市的资产包括《北京青年报》及下属三家报纸——英文报纸《BEIJING TODAY》、《北京少年报》及《中学生时事报》的所有广告及照排印刷等制作业务，以及旗下分公司——北京中国网球公开赛体育推广有限公司；所募资金计划用于涉足电视节目制作领域及运作中国网球公开赛的推广。

过去两个月，香港恒生指数上涨超过1000点，近期上市的几只中国概念股，包括中电国际、网通等，都出色完成了IPO。北青传媒上市时机可谓不错，而上市的最大卖点在于“内地首家直接在海外上市的国有传媒股”。与并不算大的筹资额度相比，所蕴涵的媒体改革开放信息更为引人关注。

　 《北京青年报》(以下简称北青报)隶属于共青团北京市委，2003年广告收入达9亿元，位列全国报纸第二。今年以来，北青报频频出击市场，收购原《北京法制报》改版而成的《法制晚报》于5月17日创刊；11月15日，更与上海文广新闻传媒集团、广州日报报业集团联袂推出《第一财经日报》。尽管这两张报纸并不在此次上市范畴，但对北青报扩大影响力颇有裨益。

北青报在其他文化领域也多有涉猎。今年1月，北青报控股北京市儿童艺术剧院，并将其改制为北京儿童艺术剧院股份有限公司，随后制作上演的《迷宫》、《HI可爱》等，在北京戏剧市场都有一定反响。

即将推出的中国网球公开赛中，亦出现北青报身影。其与TOM公司合资成立中国网球公开赛推广有限公司，北青报占51％股份。该公司负责赛事推广和会务，亦在上市范围之中。

上市之路

选择上市之路，对于北青报来说，应非一时心血来潮。

2001年5月28日，北京青年报传媒发展有限公司成立，注册资金1．01亿元，北青报的广告、发行等主要经营性资产均被注入。同年6月，北京青年报现代商务物流有限公司成立，隶属于北青传媒，报社的印刷、纸张等业务被注入其中，同时，该公司还对外代理销售新闻纸、油墨、纸浆等业务。

2001年8月，北青传媒由国泰君安负责开始上市辅导。当时，一向行事低调的北青报对IPO上市事宜相当乐观。2002年五六月间，北青报一位高层在一次公开讲话中表示：“一旦政策松口，我们可以直接上市；如果上市成功，北青报将成为中国内地第一家直接上市的纸媒。”

但就在这次讲话前后，北青报的上市步骤事实上陷入了停顿，上市辅导也不得不暂停。报社高层人事变阵，被认为是影响IPO进程的一大因素。2002年，北京市新闻宣传文化单位高层人事调整，北青报原社长、北青传媒原董事长陈星调离，报社原副社长、北青传媒原总经理左其友辞职，上市事宜一度无人接替料理。同时，政策和主管部门的态度，也是影响北青报IPO的最大变数。据称，对于报业公司上市，当时新闻主管部门比较一致的意见是必须要具备两个条件：第一，必须是党报；第二，必须是有雄厚实力的报业集团。而北青报当时虽拥有“五报一刊一网”，但还不具备“报业集团”的名分。

　2002年底，北青传媒公司改组董事会，社长张延平任董事长，新任总经理杜民走马上任。杜上任后第一件事就是清理了报社的经营性资产，将北青传媒的人员、资产和业务与报社进行实质性剥离，报社原有的广告处、激光照排室从此消失，并入北青传媒。

彼时，北青传媒拥有三个绝对控股子公司：小红帽报刊发行服务有限责任公司负责报纸的发行，并兼理一些配送业务；北京青年报现代商务物流有限公司负责报纸纸张油墨采购及报纸印刷；北京青年报网际传播技术有限公司主要运营和管理YNET．COM网站。在三家公司中，北青传媒都拥有超过50％的股份。

自此，北青传媒筹备上市重新上路。由于与母公司——北京青年报社的关联交易过多，不符合证监会需保证只能有30％以下收入来源与母公司关联的要求，在接受上市辅导期间，北青传媒已把目光投向了香港。

　2004年7月，北青传媒公司董事会重组，公司改名为北青传媒股份有限公司。其时“小红帽”和网站被分离出去。据北青报内部人员介绍，按有关规定，报纸批发权不允许外资进入，这是“小红帽”不在上市之列的主因；而网站自成立以来盈利状况一直不理想，所以也被排除在外。

12月2日，北青传媒通过香港联交所上市聆讯，IPO之路终于进入倒计时。

亦有质疑声音

北青传媒此次上市的定价比内地媒体股要便宜得多。

香港大福证券资深分析师梁伟沛为此算了一笔账：电广传媒市值36亿元人民币，跟上市后的北青传媒差不多，但盈利只有6000万左右，市盈率50多倍。2004年北青报的纯利是1．87亿元人民币，上市后即使股价上升10％—20％，也就是20倍左右市盈率，还是比电广传媒便宜得多。

中  

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